展恒研究 | 11月私募行业月度研究报告-- 股市反弹债市走牛，择机入市

11月私募行业月度研究报告-- 股市反弹债市走牛，择机入市

一、11月市场回顾

11月份，A股市场呈现先扬后抑的走势。月初，解决民营企业融资问题和纾解股票质押风险的积极态度，使得A股市场迎来短期反弹。随着政策面利好对市场的驱动作用出现递减，加上对经济下行的担忧，A股反弹的高度受到制约，随后再次走弱。全月来看，上证综指下跌了0.56%，深成指上涨了2.65%，创业板指上涨了4.22%。板块方面，申万一级行业中的通信、电气设备、农林牧渔等行业涨幅靠前，钢铁、采掘、银行等行业跌幅较大。

11月份，全月央行未进行逆回购操作，但资金面整体仍较为宽裕。债券市场整体延续了前期的牛市，全月中债综合指数累计上行 0.64%，其中利率债表现优于信用债。

11 月份，大宗商品价格涨少跌多。能源方面，油价大幅下跌，煤价小幅下跌；金属方面，铜价微涨，铝价回落，螺纹钢和铁矿石价格大幅下跌；农产品方面，大豆价格上涨，小麦、玉米价格下跌；黄金价格维持震荡。

二、私募基金规模备案情况

根据基金业协会公布的私募数据，截至2018年11月底，基金业协会已登记私募基金管理人24418家，较上月增加了151家；已备案私募基金75220只，较上月增加241只；管理基金规模达到12.79万亿元，增长了0.16%。

图1私募基金总体备案情况

数据来源：中国证券投资基金业协会

其中，私募证券投资基金管理人共有8966家，管理基金36053只，管理基金规模2.26万亿元；私募股权、创业投资基金管理人14676家，管理基金33557只，管理基金规模8.56万亿元；其他私募投资基金管理人776家，管理基金5610只，管理基金规模1.96万亿元。

表 1不同机构类型私募基金管理人相关情况

数据来源：中国证券投资基金业协会

三、私募证券基金业绩表现回顾

1.各策略私募证券基金业绩

截止到11月底，管理期货策略遥遥领先，以7.93%的收益率位居第一。紧随其后的是相对价值和固定收益，今年以来收益率分别为1.76%和1.46%。虽然11月份A股市场略有反弹，但是今年以来股票策略仍有较大跌幅，下跌了12.92%，跌幅仅次于事件驱动策略。宏观策略下跌了5.15%。复合策略和组合基金收益率接近，分别为-6.23%和-6.18%。

图2 各策略今年以来收益

数据来源：展恒Kingfund数据库

2、股票策略业绩排名

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月股票策略50亿以上业绩排名前十的公司分别为九坤、宁波灵均、九章、保银、宽远、少数派、重阳、明汯、拾贝、高毅。

表2 2018年1-11月股票策略50亿以上规模业绩TOP10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月股票策略20-50亿业绩排名前十的公司分别为玄元、前海进化论、金锝、磐耀、珠地、磐京、致诚卓远、斯诺波、和熙、大朴。

表3 2018年1-11月股票策略20-50亿规模业绩TOP 10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月股票策略10-20亿业绩排名前十的公司分别为台州思考、睿璞、涵德、申毅、雷根、平方和、汉和、牟合、沣沛、相聚。

表4 2018年1-11月股票策略10-20亿规模业绩TOP10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月股票策略1-10亿业绩排名前十的公司分别为大禾、靖奇、桐德、弈倍、天倚道、益恒、胤狮、汉云、狄普、舜正。

表5 2018年1-11月股票策略1-10亿规模业绩TOP10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月股票策略0-1亿业绩排名前十的公司分别为大凡、天下溪、协捷、爵铭、合绎、神明、前海派、易必、久盈、银垒。

表6 2018年1-11月股票策略0-1亿规模业绩TOP10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

3、固定收益策略业绩排名

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月固定收益策略业绩排名前十的公司分别为新东阳、谦颐、易禾水星、复熙、中能、均直、宁波宁聚、乐瑞、千为、合晟。

表72018年1-11月固定收益策略业绩TOP 10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

4、管理期货策略业绩排名

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月管理期货策略业绩排名前十的公司分别为金源亨立、鼎尚、量道、蜂雀、洼盈、正瀛、赤碧、金祥盈、涵德、步耘。

表8 2018年1-11月管理期货策略业绩TOP 10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

5、相对价值策略业绩排名

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月相对价值策略业绩排名前十的公司分别为元贞铭至、天宝、季胜、言起、牟合、歆享、博弈树、九逸、众壹、幻方。

表8 2018年1-11月相对价值策略业绩TOP 10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

6、宏观策略业绩排名

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月宏观策略业绩排名前十的公司分别为熵一、千泉、半夏、久期、循实、涌乐股权、金舆、华溢之星、乾明、衍航。

表92018年1-11月宏观策略业绩TOP 10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

7、复合策略业绩排名

据展恒金方数据库统计，2018年1-11月复合策略业绩排名前十的公司分别为湖南中仁、泉汐、静观万有、壁虎、合众智达、熠道、双隆、同亨、明镜、量魁。

表102018年1-11月复合策略业绩TOP 10

数据来源：展恒研究中心、kingfund数据库

数据区间：2017年12月29日至2018年11月30日

四、后市展望

短期来看，中美贸易战的缓和以及多方面的政策利好，对A股市场有提振作用。中长期来看，目前市场估值已经处于底部，但是经济下行的压力以及外围因素的不确定性，使得A 股市场反弹行情的持续性及反弹的高度还存在多种不确定性。

短期来看，中性宽松货币政策与积极的财政政策预期不变，债券市场大概率继续走牛。其中利率债仍然存在交易机会，而信用债方面，信用主体表现分化及违约频发将继续考验投资者信评实力。

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