展恒研究丨今年以来私募规模业绩排行榜

市场风云频起，业绩与风控两手抓——私募规模业绩排行榜

一、私募基金规模备案情况

根据基金业协会公布的私募数据，截至2018年5月底，基金业协会已登记私募基金管

理人23703家，已备案私募基金73235只，管理基金规模达到12.57万亿元。资管新规落地之后，对私募行业的影响于5月份开始显现出来，加上A股市场持续疲软，私募发行渐渐放缓。但资管新规最终目的在于“打破刚兑，产品净值化”，从长远来看，对于优质私募产品是有利的。

图 1 私募基金总体备案情况

数据来源：中国证券投资基金业协会

其中，私募证券投资基金管理人共有8776家，管理基金35903只，管理基金规模2.55万亿元；私募股权、创业投资基金管理人14159家，管理基金30829只，管理基金规模7.88万亿元；其他私募投资基金管理人768家，管理基金6503只，管理基金规模2.14万亿元。

表 1 不同机构类型私募基金管理人相关情况

数据来源：中国证券投资基金业协会

从基金规模来看，目前50亿以上的证券投资类私募基金管理人共68家，占证券投资类私募基金的比例0.77%；20-50亿的证券投资类私募基金管理人共141家，占比为1.59%；10-20亿的证券投资类私募基金管理人共196家，占比为2.21%；1-10亿的证券投资类私募基金管理人共1440家，占比为16.23%；0-1亿的证券投资类私募基金共7028家，占比为79.21%。

图2 证券投资类私募基金管理人备案情况（按规模）

数据来源：展恒Kingfund数据库

数据截至日期：2018年6月1日

二、各规模私募证券基金业绩表现

从展恒Kingfund数据库提出相关数据计算各规模公司今年以来业绩表现，并进行排名可发现，基本上呈现出“规模越大，收益越稳”的现象。总体来看，进入2018年以来，由于市场上的不确定性因素较多，此时更能考验各位管理人的回撤控制能力。而表中信息所传达出的信息正是，公司规模越大，其回撤控制能力越强。可以看到，规模在50亿以上的公司，其负收益最大为12.90%，远胜于其他规模。而另一方面，大规模公司的正收益表现要逊于小规模公司，但是由于大规模公司整体实力更强，其收益稳定性更强，波动性较小。小规模公司的业绩表现参差不齐，收益波动性最大达到了13.32%，其首尾收益差为164.66%。大公司稳定性更强，也会促使自己越来越强。

表2 各规模管理人旗下所有产品今年以来业绩表现

数据来源：展恒研究中心

数据区间：2017年12月29日至2018年6月1日

3. 私募证券基金业绩排名

本次排名所使用数据来自从展恒Kingfund数据库中提取出成立日期在2017年之前，且净值更新至2018年6月1日的所有私募证券基金产品及其相关数据，计算产品1-5月的业绩表现，以公司所有产品的平均收益率为比较标准进行公司业绩排名以及分规模业绩排名，本次所选出的适用产品数量为10247只，公司数量为2652家。

1.私募证券基金分规模业绩排名情况

就各公司旗下产品平均收益率来看，收益率排名前100的往往都是小规模私募公司，规模越大产品业绩排名前100的越少。在所有产品1-5月平均业绩排名前100的公司中，没有50 亿以上规模和10-20亿规模的公司，0-1亿规模的公司有77家，1-10亿规模的公司有22家，20-50亿规模的公司有1家。

表3 各规模证券私募基金排名前100情况

数据来源：展恒研究中心

数据区间：2017年12月29日至2018年6月1日

2.私募证券基金业绩分规模排名

从各规模公司业绩排名前5的情况来看，首先，50亿规模以上的前5家公司分别为九坤投资、保银投资、重阳投资、银叶投资以及蓝石资管。这5家公司涵盖了量化、价值、成长等各种投资策略或理念，均是业内有名的私募公司。大规模公司的业绩标准差为4.42%，波动幅度较小，表现稳定。其中，蓝石资管是唯一一家专注于固定收益投资的私募管理人，其创始人朵云是中金固定收益（FICC)核心创始人与中银固定收益创始人之一，是中国债券市场的集大成者。

表4 50亿以上规模公司业绩TOP 5

数据来源：展恒研究中心

数据区间：2017年12月29日至2018年6月1日

符合要求的、规模在20-50亿的公司共有79家，占比为2.98%。业绩排名前5的公司，地域覆盖不再限于北上广。这一规模区间的公司，其平均收益率为-1.25%，为平均收益最高规模区间，首尾收益率之差为47.56%。

表5 20-50亿规模公司业绩TOP 5

数据来源：展恒研究中心

数据区间：2017年12月29日至2018年6月1日

符合要求的、规模在10-20亿的公司共有118家，占比为4.45%。该规模区间的公司平均收益率标准差为5.89%，稳定性较强。首尾收益率之差是36.87%。共有38.14%的公司取得了正收益。排名前5的公司分别为相聚资本、通怡投资、昇和资产、致诚卓远（珠海）投资以及于翼资产。

表6 10-20亿规模公司业绩TOP 5

数据来源：展恒研究中心

数据区间：2017年12月29日至2018年6月1日

符合要求的、规模在1-10亿的公司明显增多，共有661家，占比为24.92%。该规模区间的公司，其平均收益率呈现出明显的波动性，标准差达到10.53%，稳定性较差。首尾收益率之差是140.63%

 表7 1-10亿规模公司业绩TOP 5

数据来源：展恒研究中心

数据区间：2017年12月29日至2018年6月1日

符合要求的、规模在0-1亿的公司最多，共有1753家，占比为66.10%。该规模区间的公司业绩表现相差很大，波动率为13.32%，平均收益为-3.24%。从地域分布上来看，排名前10的公司分布更加广泛。

 表8 0-1亿规模公司业绩TOP 10

数据来源：展恒研究中心

数据区间：2017年12月29日至2018年6月1日

四、展恒观点

从各规模业绩排名前5的业绩表现上来看，小规模公司的业绩表现仿佛大获全胜，50亿规模以上的公司业绩表现前5名远远比不上小规模公司。然而事实上，小规模公司的产品收益波动性较大，其收益不稳定性较大，整体平均收益为-3.21%，是所有规模区间中平均收益最低的。虽然前几名业绩表现突出但整体表现差强人意，原因主要在于小规模公司的投研能力难以与较大规模的公司相比较，其业绩表现相对来讲也会存在较大的波动性。

投资者在投资过程中，若只参考不同规模下前几名业绩情况而不考虑公司收益波动性以及公司整体实力就会太过片面。大规模公司一般情况下都会具有丰富的经验、强悍的投研实力，对市场的走势判断也会更加准确。

进入2018年以来，市场一直处于震荡向下的趋势，其中蕴含较多的不确定性因素，一方面管理人的回撤控制能力在当下市场的重要性越来越大，另一方面，投资“运气”也显得十分重要。而从长远来看，市场整体向上趋势的可能性十分大。在当前市场并不适合进行短期的投机行为，从这方面考虑，大规模公司的可靠性更大。

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